发布日期：2026-06-06 13:29 点击次数：137
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广发期货议论 证监许可【2011】1292号 |
周敏波 Z0010559 | 2026年5月12日 星期二
本日行情
本日沪铜大涨，主力合约盘中涨超107000元/吨，抑遏收盘，主力合约CU2606较昨日收盘价涨幅约1.81%。
驱上路分1：铜矿供应扰动握续，全年产量预期下修
咱们曾在5月月度不雅点中建议——铜价何时能灵验冲破需恭候宏不雅顺风或供应端扰动等事件驱动，近期在Grasberg铜矿复产延后和秘鲁动力危急等供应扰动的配景下，铜价冲破105000元/吨压力位。
阐明文采财经，5月8日，解放港印度尼西亚公司（Freeport Indonesia）发言东谈主周五泄漏，公司已转化旗下格拉斯伯格矿（Grasberg Block Cave）地下铜矿的“产量晋升”狡计，最新主义为2028年头实现全面复产，较此前预期的2027年底接近满产手艺延后。Grasberg矿区领有3个在产大型地下矿：Grasberg Block Cave， Deep Mill Level Zone（DMLZ）和Big Gossan，2025年9月因大范畴湿性矿料涌出事故而出现阶段性停产。阐明解放港公司2026年Q1财报：①未受影响的DMLZ和Big Gossan已于2025年10月告成复产；②Grasberg Block Cave第2、3坐褥区块狡计2026年二季度重启，2026年下半年爬坡增产；③1S坐褥区块狡计2027年二季度重启；④1C坐褥区块有望2027年底前重启。总体来看，2026年Q1财报掂量Grasberg矿区将于2026 年下半年规复至运营产能的65%、2027 年年中达80%、2027 年底接近满产。
阐明SMM，秘鲁政府于2026年5月11日公布第003-2026号蹙迫法则，通过成就金融救援狡计，为堕入严重财务危急的国有石油公司Petroperú提供蹙迫赞助，以保险秘鲁本国的油气坐褥及供应衔尾。该法则旨在叮嘱国内动力供应病笃，优先保险民生用电，矿山等工业用电面对限电风险。秘鲁铜资源储量丰富，为众人主要的产铜国：阐明USGS数据，2025年秘鲁铜储量约8500万吨，占众人铜储量的比例8.67%，储量仅次于智利和澳大利亚；2024年秘鲁铜产量273.28万吨，占众人铜产量的比例约12.04%，产量仅次于澳大利亚。动力危急配景下，大型铜矿或面对减产风险，市集对全年铜矿产量预期进一步下修，铜矿偏紧花样进一步加重，抑遏5月8日，铜精矿现货TC报-93.90 好意思元/干吨，创历史新低。
驱上路分2：CL价差再度走扩，一区二区免费国产在线观看COMEX铜领涨
2025年CL价差（COMEX-LME铜价）为影响众人铜市集的要紧身分，其导致众人铜资源纷纷运载至交意思邦原土，加重非好意思地区铜资源病笃花样。2026年1月，受特朗普政府暂缓对要津矿产的关税有忖度打算影响，市集隐含加征关税概率预期下落，1-4月CL价差基本保管在3%以下运行，其中2月和3月接近平价。此配景下，COMEX铜库存于2-4月未再握续累库，相关词咱们怜惜到好意思国囤铜看成仍在握续，LME北好意思仓库从1月下旬自0初始握续累库，1-4月共计累库约13.3万吨，刻下LME北好意思仓库铜库存已达到2020年以来的最高水平。4月下旬以来，跟着CL价差的再度走扩，COMEX铜库存再度步入累库区间，LME北好意思仓库则未再持续累库。好意思国针对铜的232看望始于2025年2月，表面上而言需要在2026年6月30日前向总统提供看望成果，以决定好意思国后续是否对精湛铜加征入口关税。相近看望截止日，关税预期配景下CL溢价再度走扩，5月以来COMEX铜涨幅再度高于LME铜（抑遏5月11日涨幅永别为8.45%、6.92%），建议怜惜后续232看望计策成果。
后市瞻望：
从基本面来看，近期需求端角落变化显耀，跟着铜价握续上行，需求冉冉走弱，表当今新增订单增长乏力，SMM铜杆开工率、国内社库去化幅度均下行至3月中旬以来最低水平，沪铜近月合约发扬亦偏弱，转为contango结构。供应端紧缺加重，铜矿TC屡创历史新低，供应扰动事件使得供应端增速握续下修，强化铜价底部要点。总的来说，咱们仍然看好铜的中恒久逻辑，成本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现存望进一步开放供需增速差、晋升价钱核心，短期市集神气较为乐不雅，建议怜惜供应端产量下修的罢了情况、好意思国232看望成果。
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