发布日期：2026-06-06 15:07 点击次数：75
世界是运动的感悟
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不雅点小结
PX/PTA
中枢不雅点：中性
市集关注点在于好意思伊谈判发达，面前好意思伊两边对彼此建议的停战决策暗示不悦，标明不合较大，好意思国或商量收复对伊朗的军事行径，谈判远景仍不生动。产业方面，PX和PTA基本面呈现供需两弱时势，PX负荷低位踟蹰，而PTA负荷来到五年来最低水平，PTA显性库存仍未实现存效去化。需求方面，淡季莅临，下流纺织企业接单较少，原料备货意愿一般，聚酯工场库存加多，跟着利润执续走弱，短纤负荷有进一步下调的可能性。
战略：商量到好意思伊谈判省略情仍存，单边颤动为主，多头需要对好意思伊达成公约带来的终末一跌保执警惕。由于需求的负响应，PTA低负荷并莫得带来权臣的库存去化，450-500元/吨之间作念空PTA加工费。短纤利润长期偏低，工场存在进修预期，关注850元/吨以下多短纤9月加工费的契机。
估值：中性PXN反弹，PX-MX回落，PTA加工费看护高位，聚酯家具利润分化，纤维类利润偏低，瓶片利润偏高。在PTA主动降负荷带动下，PTA神志利润权臣改善。
资本：中性好意思国伊朗场地举座趋于猖厥，但谈判程度并不堪利，两边对彼此提交的决策均暗示不悦。原油市集的关注点在中东场地的演变和霍尔木兹海峡执续顽固下供需执续收紧之间横跳，油价保执颤动时势。
供应：中性
PX：国内安设变化不大。外洋安设，韩国韩华说念达尔一条77万吨5月初泊车，重启时刻待定。马来西亚55万吨安设5月6日泊车，方针进修两个月。
PTA：本周独山动力300万吨重启，嘉兴石化220万吨泊车进修，台化150万吨进修，百宏250万吨负荷普及，威联化学250万吨小幅降负。
需求：偏空纺织行业参加淡季，订单较少，聚酯工场库存执续荟萃，纤维类利润低位，短纤有进一步降负荷的预期。
供需均衡：偏多PX负荷看护低位，PTA安设进修加多，负荷降至五年低位，但受需求负响应影响，PTA社会库存去库不赫然。5月-6月在中东场地未见改善情况下，仍存去库预期。
MEG
中枢不雅点：中性
好意思伊场地仍有变数，霍尔木兹海峡面前仍未出现通航的迹象，中东乙二醇出口受阻。国产方面，乙烯制随国内真金不怕火厂负荷普及，产量小幅加多。煤基合成气制在利润丰厚的情况下，负荷提至高位。需求方面，淡季莅临，下流纺织企业接单较少，重叠对高价原料违背心绪较强，前期补库积极性一般，聚酯库存不绝荟萃，在低利润的情况下，短纤有望带动聚酯负荷进一步下调。
战略：好意思伊场地省略情较大，单边短期颤动，中长期在去库预期带动下，价钱要点上移，逢大跌作念多。
估值：中性近期乙二醇价钱回落，但原油价钱回调幅度更大，油制利润回升，煤制利润收窄。
供应：偏空收尾5月8日，中国大陆地区乙二醇举座开工负荷在58.4%，环比上周+1.9%。其中乙烯制产能运用率53.8%，环比+2%。非乙烯制乙二醇开工负荷在66.2%，环比上周+1.6%。
需求：偏空纺织行业参加淡季，订单较少，聚酯工场库存执续荟萃，纤维类利润低位，短纤有进一步降负荷的预期。
供需均衡：偏多好意思伊场地仍有变数，入口收复概率下降，乙二醇基本面二季度仍有大幅去库预期。
PTA价钱回来
MEG价钱回来
01、价钱、价差和利润
PX9-1月差回落
好意思国伊朗场地举座趋于猖厥，但谈判程度并不堪利，两边对彼此提交的决策均暗示不悦。原油市集的关注点在中东场地的演变和霍尔木兹海峡执续顽固下供需执续收紧之间横跳，油价保执颤动时势。
石脑油价钱走势偏弱，日本CFR中间价919.75好意思元/吨，环比上周-201好意思元/吨，涨幅-17.93%。
PX CFR台湾1184好意思元/吨，环比上周-79好意思元/吨，涨幅-6.25%。
PXN大幅回升，短经由利润回落
PXN最新为264.25好意思元/吨，环比上周+42.15好意思元/吨。
PX-MX价差不绝大幅回升，PX短经由出产利润136好意思元/吨，环比上周-25.33好意思金/吨。
亚洲汽油裂解价差走高
亚洲石脑油裂解利润环比回落
中东的石脑油供应仍然受阻，垂死情况仍然可能延续，但液化气价钱下落，石脑油和液化气价差仍然处于相对高位，以及亚洲汽油的垂死程度缓解，对石脑油需求带来一定拖累。
参加汽油消费旺季，石脑油汽油型重整利润相对芳烃型重整利润走强。
二甲苯和甲苯化工相对调油经济性不绝普及
PTA基差和月差走强，现货加工费不绝改善
现货基差总体偏强，不外个别主流供应商出货压制涨势，周内本周下周在09+180~190隔邻商谈成交。本周一丝仓单在06-19~21有成交。
本周PTA加工差建设，周均在463元/吨。
5月11日，PTA期货主力合约收于6486元/吨，环比上周-304元/吨，涨幅-4.48%。
MEG基差走强，9-1月差见底回升
节后乙二醇港存实现去库，且月表里轮到货爱戴，乙二醇要点坚挺上行，现货高位成交至5340-5350元/吨隔邻。随后受好意思伊两边接近达成备忘录公约以收尾干戈音信影响，原油张开大幅回调，商品市集承压赫然。乙二醇盘面大幅下行，现货低位成交至4870-4880元/吨隔邻，低位聚酯工场点价跟进尚可。
5月11日，MEG期货主力合约收于4833元/吨，环比上周-329元/吨，涨幅-6.37%。
聚酯家具利润颤动回落
02、供需存
2026年PX投产衔尾于下半年
2026年，国内待投产安设共有380万吨，投产增速8.7%。包括福佳大化扩建30万吨，华锦200万吨，九江石化150万吨（有推迟的可能）。从投产时刻来看，福佳大化将于本年年底或2026年年头出料，华锦在2026年三季度落地，九江石化要到四季度才气投产，因此全年来看，PX供应压力主要体当今四季度。山东裕龙石化300万吨只可出产MX，尚未拿到PX的出产批文，预测将推迟至2027年。
2026年外洋PX新安设投产未几，仅有印度石油公司（IOC）一套80万吨于2026年下半年投产，主要为下流PTA安设提供原料。
中国PX负荷小幅变动，外洋两套安设泊车
国内安设：负荷小幅报复，变化不大。
外洋安设：韩国韩华说念达尔一条77万吨5月初泊车，重启时刻待定。马来西亚55万吨安设5月6日泊车，方针进修两个月。
中国PX负荷小幅变动，外洋两套安设泊车
PX国内安设面前开工率83.27%，环比上周+0.02%。亚洲PX安设开工率73.17%，环比上周+0.01%。
国内PX4月份产量313.5万吨，环比增幅-4.8%，同比+9.4%。
对二甲苯3月入口环比+8.9%，同比+22.9%
2026年1-3月我国累计入口PX数目为284.35万吨，同比+26.9%，3月份入口104万吨，环比+8.9%，同比+22.9%。
2026年PTA无新投产安设
由于洛阳石化32.5万吨，仪化35万吨，亚东75万吨以及三房巷2期120万吨安设，累计产能262.5万吨，泊车时刻跳动两年，且面前暂无收复预期，因此至年底赐与剔除。2026年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数报复至9209万吨。
2026年，PTA无新投产安设，投产压力缓解。
PTA4月月度产量环比-12.2%，同比+2.2%
2026年1-4月PTA产量2500.3万吨，累计同比+6.7%。4月份国内PTA产量595.1万吨，环比-82.5万吨，增幅-12.2%，同比+12.8万吨，增幅+2.2%。
PTA出口环比同比大幅回升
2026年1-3月PTA出口量为91.6万吨，同比-3.1%。3月份PTA出口量31.13万吨，环比+51.4%，同比+7.4%。
国内PTA负荷环比上周不绝下行
本周独山动力300万吨重启，嘉兴石化220万吨泊车进修，台化150万吨进修，百宏250万吨负荷普及，威联化学250万吨小幅降负。
PTA负荷60.49%，环比上周-4.82。
PTA仓单数目看护高位
PTA社会总库存加多
忠朴最新库存数据，收尾5月8日，PTA社会库存加多，一区二区免费国产在线观看环比节前+6.2万吨至306.6万吨。其中仓单+4.9万吨，在库在港库存+11万吨，PTA工场库存-5.9万吨，聚酯工场库存-3.8万吨。
乙二醇投产衔尾于四季度，增速偏高
2026年，统共有四套安设投产，以油制为主，统共275万吨，MEG2026年投产增速回升至9.2%。巴斯夫2026年年头还是投产，其他三套安设投产时刻均在四季度，二季度、三季度处于投产空窗期。
MEG4月产量环比-8.7%，同比-2.4%
2026年1-4月MEG产量671.1万吨，同比+0.7%。4月MEG产量155.7万吨，环比减少14.9万吨，环比-8.7%，同比减少3.9万吨，同比-2.4%。
MEG开工率小幅回升
收尾5月8日，中国大陆地区乙二醇举座开工负荷在58.4%，环比上周+1.9%。其中乙烯制产能运用率53.8%，环比+2%。非乙烯制乙二醇开工负荷在66.2%，环比上周+1.6%。
乙烯制安设，扬子石化30万吨方针5月上旬进修一个半月，古雷石化70万吨重启延后，三江石化极低负荷运行，远东联50万吨方针5月中下旬泊车进修。非乙烯制，黔希煤化工30万吨提负荷，榆林化学第三条方针5月13日泊车。
近期乙二醇价钱回落，石脑油价钱回调幅度更大，油制利润回升，煤制利润收窄。
3月MEG入口环比-14.7%，同比-19.4%
2026年1-3月份，我国入口MEG总量为190.2万吨，同比-3.1%。3月MEG入口55.75万吨，环比-14.7%，同比-19.4%
MEG口岸库存大幅回落
5月8日，华东主港地区MEG口岸库存73.8万吨，环比上周-11万吨。预测到港量回落，举座位于低位，而出库量大幅下降。
MEG厂家库存环比大增，聚酯工场库存天数环比加多
收尾5月8日，聚酯工场乙二醇原料备货天数13.8天（环比+0.7）。
乙二醇工场4月库存39.2万吨，环比+2.7万吨，同比+10.2万吨。
2026年聚酯投产增速高于2025年
聚酯2026年聚酯新投产能较多，预测投产量547万吨，投产增速在6.14%，高于2025 年。投产类别来看，由于2024年和2025年瓶片安设投产较多，利润执续低迷，2026年瓶片的方针新安设未几，独一两套富海30万吨加上科森新材料40万吨共70万吨。而长丝前两年投产较少，利润权臣改善，2026年长丝成为投产的主力
3月上旬，桐昆恒优和恒逸海宁两套安设投产，4月中旬华成36万吨老安设复产。
聚酯负荷不绝小幅下行
聚酯负荷不绝小幅下降。截止5月8日，聚酯负荷80.87%（-0.08%），其中，长丝负荷82.38%（+0.5%），短纤负荷79.64%（-2.01%），瓶片71.44%（+0%）。
1-3月聚酯净出口量363.1万吨，同比+8.9%
1-3月聚酯累计出口363.1万吨，同比加多8.92%。其中瓶片累计出口152.1万吨，同比加多1.7%。长丝累计出口118.7万吨，同比加多19.8%。短纤累计出口39.2万吨，同比加多6%。
聚酯家具主要出口方针为东南亚和南亚国度，连年来聚酯产业链向外洋转化，主要以产业链下流偏终局为主，需要从中国无数入口聚酯家具当作原料。预测二季度聚酯出口将延续增长趋势。
聚酯家具库存全面加多
短纤权利库存天数12.28天（+0.39天）。DTY36.3天（+2.9天）、FDY33.2天（+3天）和POY27.5天（+4.6天）。聚酯切片14.37天（+0.13天）、聚酯瓶片8.86天（+3.13天）。
制品库存回落，原料（涤丝）备货仍然较差
收尾5月7日终局织形制品（长纤布）库存平均水平为17.37天，较上周减少0.61天。五一手艺，部单干厂开启休假、减产模式，工场多猝然手内库存为主。假期归来后，新单连结不足，坯布进仓量偏低，面前惯例坯布商谈价钱涨幅不足预期，部分功能性面料走货较好存在援手。
收尾5月7日终局织造企业原料（涤丝）库存平均水平为9.88天傍边，较上周-1.76天。原油振幅较大，下流布行采购受原料高频波动影响，多随采随用，严格箝制原料及制品库存。节后原丝价钱高企，禁锢下流厂商采购柔软。
淡季莅临，下流接单一般
收尾5月8日，经编、喷气、喷水、圆机和印染开工率差异为43.85%（+2.59%）、50%（-0.17%）、61.07%（-1.01%）、43.08%（-0.78%） 、51.31%（+0.62%）。
收尾5月7日终局织造订单天数平均水平8.76天，较上周+0.81天。五一假期恰逢广交会，手艺高附加值、功能化等家具订单小幅增量。现时订单多以翻单和稀薄补货为主，批量大单赫然减少。下流下单趋于严慎，“小批量、多批次、快翻单”模式成为主流举座。织造行业举座呈现订单少、利润薄、同质化竞争严峻的特质，新订单接单情况一般。
03、供需均衡表预估
PX月度供需均衡预估
国内产量，上半年中国PX无新增产能，因此PX供应变化主要来自存量安设负荷变化。国内真金不怕火厂季节性进修重叠为应酬原料供应缺少进行的防范肠降负荷，商量到霍尔木兹海峡存在通航预期，负荷不绝下报复空间不大。
入口，一季度PXN和短经由偏高，日本韩国PX货源充裕，我国PX入口偏高。参加3月，好意思国伊朗干戈导致中东原油及石脑油出口受到严重阻遏，亚洲真金不怕火厂降负荷较多，加上汽油需求参加旺季，在减化增油的布景下，PX过火他芳烃入口均会出现大幅减量，二季度PX入口量预测在70万吨傍边。
需求，PTA二季度进修量较多，在PX供应缺少预期下，负荷看护低位，但在加工费偏高情况下，6月份重启预测加多。
综上，二季度PX国产量和入口量均会出现减量，需求方面也会存在一定的减量，但总体来看PX基本面将去库。后期关注点在于霍尔木兹海峡通航情况，商量到中东原油主产国原油还是出现施行性减产，基本面将不绝看护垂死，二季度垂死程度相对此前有所缓解。
PTA月度供需均衡预估
供应端，本年PTA无新投产安设，一季度PTA举座开工中性，鄙人游需求季节性偏弱情况下，执续累库。参加二季度，PTA参加传统进修季，商量到PX供应垂死，PTA安设负荷看护低位，后期跟着加工费执续走高，6月份负荷平安普及。
净出口方面，本年印度成为我国PTA第一猛入口国，一定程度弥补了土耳其的入口减量，但印度GAIL125万吨安设2026年一季度投产， 入口需求将出现减少，因此二季度我国PTA出口将不绝出现减量。
需求方面，本年聚酯安设投产较多，投产增速高于客岁。但负荷不宜高估，参考2022年，当上游原料出现大幅加价的情况，下流需求将出现负响应，聚酯开工将降至低位区间。
综上，二季度PTA在原料供应轨则情况下，开工产量将出现减量，出口受外洋安设新投产影响减少，基本面去库。
MEG月度供需均衡预估
供给方面，本年二季度出现乙二醇投产空窗期，产能投放主要衔尾鄙人半年。一季度乙二醇价钱偏低，乙烯制和非乙烯制利润均偏低，但存量产能较多，产量仍看护高位。参加二季度，中东好意思国伊朗干戈的影响平安体现，原油和石脑油供应发生缺少，重叠国内安设季节性进修。其中乙烯制安设负荷受效益较差影响不绝下调，非乙烯制利润较好，但上调空间有限。因此二季度乙二醇国产量将出现10-20万吨的减量。
净入口，五月份霍尔木兹海峡有通航的预期，中东乙二醇出口平安收复，但需要时刻，预测7月份以后净入口才会出现权臣建设。
需求端，本年聚酯安设投产较多，投产增速高于客岁。但负荷不宜高估，参考2022年，当上游原料出现大幅加价的情况，下流需求将出现负响应，聚酯开工将降至低位区间。
综上，我国乙二醇乙烯制开工大幅减少，下调空间还是不大，而非乙烯制开工还是普及至高位，4、5月入口大幅下降，6月驱动收复，7月权臣收复，基本面去库幅度相对之前收窄。
许欢欣
从业履历证号：F03134529
投资商量证号：Z0022195
有关方式：xuaj@ddqh
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攀扯剪辑：李铁民 世界是运动的感悟
